个股点金：日发数码（002520）中高端数字控制机床生产巨头

  公司专业生产数控机床，基本的产品包括数控车床、数控磨床、立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心、和数控落地镗洗加工中心6大系列共180多种规格产品。公司产品数控化率100%，行业排名第一，商品市场定位为中高端普及型数字控制机床及加工中心，产品精度和技术水平国内领先，综合毛利率超过35%，加工中心产量全国排名前10，其中数控轮毂车床市场占有率全国第一，已有600多台数控轮毂车床在客户中使用，且在曲轴、压缩机等行业也保持较高占有率。

  公司产品无故障运行时间达到1000小时，远高于国内同行，与韩国、台湾产品相当，在客户中建立良好口碑，同种类型的产品定价高于国内竞争对手5%-10%。未来公司将进一步提升产品可靠性，将无故障运行时间提升至1200小时左右。机床行业受下游需求拉动影响较大，下业每年固定资产投资中，约60%用于购买机床。“十二五”期间机床行业下游航天工业、汽车、高铁、工程机械等行业投资增速、产业体系调整，对中高端数字控制机床需求不断的提高。根据预测，到2020年低中高档数字控制机床之比将达到20：60：20，中高档数字控制机床年需求量在12万台，具有广阔的市场空间。公司是专业生产中高端数字控制机床的厂商，具有较大的发展空间。

  由于产能受限，公司2010年上涨的速度低于行业增速。募投项目新增1.8倍的产能，将实现成熟产品的产能扩充。通过前期自有资产金额的投入建设，公司目前已形成一定的产能，估计2011年上半年开始产能将逐渐释放。募投项目全部达产后，公司年新增出售的收益和净利润分别为4亿元和5,461万元，公司的盈利能力和净资产收益率将大大提高。

  盈利预测及投资评级。依据公司一季度业绩公告及上半年业绩预告，我们适当上调对公司的盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为1.13元、1.38和1.79元。以目前收盘价元计算，对应的动态PE分别是34倍、29倍和23倍。我们看好公司中高档数字控制机床的发展前途，以及产能释放后业绩的快速地增长，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。