沈阳机床：目标价格人民币2780

  我们大家都认为沈阳机床是政府振兴发展国产数字控制机床的最大的受益者。我们认为，目前我国数控机床的需求十分强劲。我们估计截至07年4月底，沈阳机床手中的数控机床订单总金额约为24亿人民币，相当于公司8到9个月的产量。我们预计沈阳机床今年的数控机床出售的收益将同比上升31%，达到31亿人民币。

  沈阳机床目前正将其现有的生产设备移至沈阳数字控制机床工业园，并将在此工业园积极扩张产能并开发新的产品。我们大家都认为，07年3月底之前公司已完成大部分搬迁和再布局工作。换句线月开始着手进行产能扩张。因此，我们预计07年4月公司出售的收益可能将创历史新高。

  我们相信其母公司49%的股份转让已取得一些进展。我们大家都认为，政府很有可能于07年上半年完成沈阳机床集团49%股份的转让。同时，我们估计管理层股权激励方案也有一定的可能在沈阳机床集团49%股权转让之后出台。我们大家都认为此次母公司股权转让具有重大意义，如果成功，将极大地提升上市公司股东价值.我们估计，最早从07年下半年开始，上市公司将步入一个3-5年的利润快速地增长期。

  我们预计05至08年公司数字控制机床出售的收益的年均复合增长率达到40%。我们预计在接下来的几年中，数字控制机床的销售占总销售的比重将显著上升。基于08年35倍市盈率，我们将目标价格设为27.80人民币。我们维持对公司优于大市评级。